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MDITDI涨价逾三成 行业迎来盈利曙光(组图)

发表时间: 2021-11-23

  湖南:崛起世界级产业集群,科技部“863”重点攻关项目大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程于国庆节期间成功投产。大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程项目是在原有60万吨/年乙烯装置基础上进行的。新建装置和成套技术全部实现国产化,打破了长期以来国外

  的技术垄断,节约了上千万美元的技术引进资金。该项目经国务院批准,总投资129亿元,于2010年9月动工建设,比原计划提前一年时间完工。 IC/供图

  今年,化工行业中MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)、TDI(甲苯二异氰酸酯)两个子行业迎来了盈利拐点期。

  据化工在线月中旬至月底,华东地区聚合MDI价格上涨35%至2.6万元/吨,纯MDI也有所上涨至2.3万元/吨;自8月中旬以来TDI则上涨33.17%至2.95万元/吨。2012年以来,聚合MDI、纯MDI分别上涨了63.5%、36.9%。面对如此凶猛涨势,不少业内人士认为这两个行业的盈利将进入拐点。

  华泰证券研究院吴剑平告诉记者,自2007年MDI和TDI产能盈利能力达到高峰后,最近几年处于行业景气度下滑期,2011年沧州大化(600230)TDI业务甚至出现了亏损。在经历了连续四年的下滑期后,去产能化和去库存化基本完成,最近几年MDI、TDI产能扩张速度双双放缓,行业的供求关系发生了重大变化。吴剑平认为TDI处于行业拐点,MDI行业将延续景气度上升。

  记者从烟台万华(600309)证券事务代表肖明华处了解到,9月末,烟台万华发布其MDI产品的10月挂牌价,聚合MDI、纯MDI的挂牌价格分别为2.25万元/吨、2.42万元/吨,较9月分别大幅上调2700元/吨、1000元/吨,上调幅度分别为13.64%、4.31%。而外资企业拜耳、巴斯夫、亨斯迈等MDI挂牌价也有同步上调;与此同时,国内MDI市场价在近期也出现显著上涨,华东市场的聚合MDI、纯MDI价格近一个月的涨幅分别达24%和8%。

  肖明华告诉记者,价格上调主要是由于货源紧张,公司位于烟台的20万吨MDI产能在本月6日停产检修,下个月才能复产。至于之后还会不会上调出厂价,公司则有价格变动机制去调整,目前尚不确定。

  沧州大化同样也上调了10月的出厂价,沧州大化10月份TDI挂牌执行2.8万元/吨(预付款价),较9月上调6200元/吨,上调幅度超过28%。9月份结算价在2.4万元/吨~2.6万元/吨,其中华北执行2.4万元/吨,华南执行2.6万元/吨,其他执行2.46万元/吨。其3万吨/年TDI装置开始投料,产品缓慢填充市场,其12万吨/年装置9月份正常供应。

  沧州大化董秘金津在接受证券时报记者采访时表示,公司产品库存周期正常。业内分析师则认为,经过前三年TDI低位运行时的消耗,国内整体库存消耗较大,行业整体的供需呈现暂时性的失衡。

  吴剑平称,MDI和TDI是纯苯下游重要衍生产品,纯苯占其成本的比重约50%,因此纯苯价格的走势对MDI和TDI生产成本的影响较大。

  数据显示,6月底至今,纯苯价格由7400元/吨上涨至1.03万元/吨,上涨幅度为39.2%。同期原油价格上涨19.2%,期间最大上涨幅度27%。纯苯价格上涨幅度远远高于原油价格上涨幅度,纯苯价格的上涨带动下游纯苯衍生物价格大幅上涨。

  吴剑平认为,从最近三个月的价格走势来看,纯苯价格涨幅远远高于原油价格涨幅,而其它产品均低于原油价格涨幅。因此,纯苯价格的上涨除了原油价格的上涨带动因素外,供求关系已经发生了较大的变化,纯苯价格将脱离依赖原油的定价体系走出特立独行的走势。

  目前,我国纯苯总产能在900万吨以上,2011年产量突破660万吨。从当前纯苯及其下游扩张的规模和速度来看,我国纯苯产能产量的增加远不能满足下游产业链扩张的需求,也就是说,一定阶段内国内纯苯产量将处于相对不足的状态。

  化工在线给出的最近三个月MDI-纯苯、TDI-纯苯价差分析显示,目前价差相对6月底有较为明显的增加,MDI和TDI产品盈利能力增强。

  今年6月底,MDI-纯苯的价差为1.01万元/吨,而到了9月底则达到1.52万元/吨;6月底时TDI-纯苯的价差为1.36万元/吨,9月底时已扩大到1.87万元/吨。

  价差的拉大,意味着纯苯作为原材料占产成品的成本将大大降低,MDI、TDI的利润率也就大幅飙升。

  长城证券分析师凌学良告诉记者,从今年开始,MDI行业几大企业就有联产保价的措施,包括一些外资企业也参与其中,各公司的开工率都有所下调,以达到价格稳定上涨的供需关系。

  而短期内MDI供应量将持续偏紧,烟台万华10月起将进行一个月的停车检修,影响产能20万吨;拜耳10月份也有检修计划;NPU日本MDI装置处于停车检修状态;韩国三井及巴斯夫装置受原料供应不足影响,开工率降至30%左右;且日本由于钓鱼岛事件进出口贸易受到影响,影响量大约20万吨。

  聚合MDI产品主要用于保温领域,三季度是传统旺季,尽管北方保温工程开工还较少,但市场预期在供应偏紧主导下的价格拉升过程中被快速放大,聚合MDI价格走出一波大幅拉涨行情。

  凌学良预计,烟台万华三季度MDI毛利率将有较为明显的提升。从销量上来看,宁波90万吨产能正常运行,大于去年同期的80万吨产能,而经销商的折扣幅度已经从5、6月份最低的4折左右提升到当前6、7折的水平,经销商渠道的销量也有较为明显的提升。

  因此从毛利率和销量上考虑,烟台万华三季度业绩同比和环比都将提升。此外,由于去年第四季度MDI行业处于低谷,部分国外厂商基本处于亏损状态,而烟台万华凭借成本优势仍然保持盈利,无论从产品均价、价差及公司单季度业绩上来看,今年四季度业绩同比提升不是难事。

  沧州大化中报提到,今年1月~6月,TDI市场平均税后价格达1.8万元/吨,高于公司2011年全年的1.56万元/吨;按照市场平均价格测算,公司平均成本为1.57万元/吨,与2011年全年平均成本持平。

  但随着三季度到来,TDI的价格涨幅远超过其上游的纯苯涨幅,公司成本上升远低于TDI价格的涨幅,利润率也将大幅提升。沧州大化中报曾预计,供给端理性回归使得行业盈利有望维持并稳步提升,公司聚海分公司7万吨投产后,权益产能达13.5万吨,TDI每上涨1000元,可增厚公司每股收益0.39元。

  仅仅在9月份,沧州大化的TDI结算价就在2.4万元/吨~2.6万元/吨之间,相较上半年平均值上涨超过6000元。

  吴剑平预计,MDI和TDI产品价格的上涨趋势将至少维持至年底,预计MDI产品毛利率将在35%以上,TDI产品毛利率在20%以上。

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